近期股市消息不少，但多難兌現，不僅傳聞中的宣布深港通等利好被否，而且約談公募超配創業板等利空也屬無稽。這并非說可放任惡炒小盤股，只是股市形勢發展太快，最想辦的事如四大行發行優先股還來不及辦，不便直接干預基金操作，冀求泡沫自行縮?。煌瑫r壓下深港通消息讓市場有時間冷思考。

　　幾件大事影響中期走向

　　未來股市政策更偏重于引導資金；有幾件大事將影響中期走向。

　　其一是國有資產劃撥社?；鸨壤欠裨黾?。以前的比例是10%，兩年前已有部委級領導建議比例上升至30%，近期又有專家提及盡早充實社保賬戶問題。比例上升幅度及賬戶做實速度與相應股票走向關系較大。

　　其二是信貸資產證券化在股市的發行與交易方式。上周三國務院會議宣布新增5000億信貸資產證券化試點規模。其以往只在銀行間市場交易，對股市影響不大，現在已明言可在交易所上市交易。證券化的信貸資產，嚴格而言非權益類證券，但當前市場炒作亂序，某可轉債暴炒翻番，一旦信貸資產冠以美妙名稱，不排除在股市掛牌后被狂炒。可掛牌信貸資產，主要是具有還息能力的，但還本能力需自行判斷。

　　其三是國家支持項目在股市的融資數量和速度。國務院稱鼓勵項目運營主體直接融資。新近上會的中國核電采用的是傳統的企業募集方式，未來新形式是項目直接IPO、掛牌。過渡方式是掛鉤于央企的增發募資，如中國南北車合并后要上新項目，便可高價增發，一路炒高正中下懷。

　　為何需引導股市資金？最關鍵原因在于去年十月以來的多次降息降準未能真正激活流動性。4月宏觀指標顯示，M2增速下滑至15年來最低的10.1%。且4月居民存款凈減少4678億元，創歷史次高。遵循存貸比的信貸額只能更收縮。

　　體改會議有兩新意

　　如此背景下，決策層第一會考慮有否再降息降準的必要。第二會重審股市的定位。股市降溫把錢趕回銀行是走回頭路，更有可能的是：股市熱火朝天，正好被引導于充實社保賬戶、支持國企新項目、化解信貸資產風險降低壞賬率，同時對沖存款搬家的信貸收縮。

　　最新公布的國家年度體改會議精神公布，有兩新意需注意：其一是對國企改革提出“切實防止國有資產流失”，因此國企題材未必對流通股都是“利好”；其二是重申提高直接融資比重穩增長大計，在多數領域攻關受阻后，擴容募資成首要選擇。