王府井集團股份有限公司最近有些不太順心。

為擴大在西北市場的份額，王府井曾謀劃收購國際醫學旗下的開元商業，然而就在日前，國際醫學公告顯示，因雙方無法就價格達成一致，該交易已終止。然而這只是王府井發展道路上的一個事件，在過去一年，該公司遭遇過更多困難，這也直接導致其2016年總利潤同比下降9.32%，凈利潤同比下降13.07%。

根據近期各大實體零售上市公司發布的2016年年報和2017年一季度財報來看，王府井的遭遇并非個案，不少同類企業都遭遇業績下滑，有些直接虧損，有些則頗令人尷尬——因為扣除非經常性損益后，人人樂、新華都等企業在2016年是虧損的。即便在今年一季度，不少知名零售企業依舊業績表現不佳。

業界指出，如果盈利要靠非經常性損益獲得，而扣非后就陷入虧損，那說明該企業的盈利能力很差，如若幾大代表公司都有類似狀況，意味著行業整體走低，是時候轉型和有一批實力欠佳的業者要撤出市場了。

扣非前后“兩重天”

第一財經記者根據近期各大零售企業發布的財報梳理發現，不少零售公司在2016年度是直接虧損的。比如業績一直不佳的卜蜂蓮花（00121.HK ）2016年財報顯示，截至2016年12月31日，其銷售收入100.86億元，同比下降5.4%;凈利潤虧損5.38億元，而2015年同期虧損1795萬元，足見虧損擴大。查其往年財報可見，卜蜂蓮花自2012年至今的5個財年中，已連續虧損5年。

比起卜蜂蓮花，有些公司的不佳業績卻體現得十分隱晦，因為表面看是盈利，而一旦扣非后則變成虧損。

新華都2016年年報顯示，其營業收入67.10億元，同比增長3.41%;凈利潤為5438.36萬元。看似扭虧為盈，但仔細研究其財報可見，其中，轉讓長沙中泛置業有限公司股權在2016年度獲得20806.73萬元的收入，非主營業務的收益不菲。其歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為虧損11977.51萬元。

同樣有此狀況的還有剛剛摘下*ST帽子的人人樂，其2016年實現凈利潤6048.06萬元，同比大幅增長，成功扭虧為盈，由此*ST人人樂已從4月28日開市起撤銷退市風險警示，股票簡稱由 “*ST人樂”變更為“人人樂”。觀其2016年業績表現發現，2016年10月，人人樂同意將公司全資子公司長沙市人人樂商業有限公司持有的長沙天驕福邸物業項目，出售給公司控股股東深圳市浩明投資管理有限公司，交易總價款為4.36億元，即出售房產是令人人樂扭虧的主因，這表示其并非靠主營業務盈利。人人樂今年一季度報告顯示，營業收入26.55億元，同比下降10.80%;凈利潤488.53萬元，同比下降76.42%;扣非凈利虧損1052.99萬元，同比大降171.99%。

王府井日前公布的2016年年度報告顯示，營業收入177.95億元，同比上升2.70%，同店下降1.57%;總利潤為8.49億元，同比下降9.32%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤為5.75億元，同比下降13.07%。可見雖然保持盈利，但業績下滑。

困境與轉型

為何如此多的零售企業出現業績下滑或扣非后虧損?

“其實還是那幾個原因，第一，電商沖擊太大，實體店的價格優勢很難保持;第二則是實體店的各類成本，尤其是這幾年的人工、租約到期的租金上漲等都讓零售企業不堪重負，所以我們看到不少業者都采取了關店止損或放緩擴張步伐。”資深零售業人士沈軍分析道。

根據上述幾家零售上市公司的財報披露信息，第一財經記者梳理發現的確是與成本高企、電商沖擊有直接關聯。新華都是典型代表，其指出，經營場所租賃期滿不能續租及租金上漲的風險。如不能續租，企業將不得不尋找相近的位置，從而承受由于遷移、裝修、暫時停業、新業主租金較高等帶來的額外成本。如不能續租又不能選取相近位置，則可能面臨閉店的風險。即使經營場所租賃期滿能夠取得續租，也有可能面臨業主提高租金的風險。 此外，從長遠來看，人工成本的逐漸上升必將給公司的經營業績帶來較大的壓力。而電商的蓬勃發展將逐漸取代部分傳統零售渠道的市場份額，從而對傳統零售企業帶來一定的沖擊，并造成市場格局和銷售方式的轉化。

“非經常性損益不是企業的核心競爭力，如果一個公司靠這個來盈利足見其真正的業績不佳。而我們看到不少零售企業的財報顯示，都是扣非后出現虧損或大幅業績下滑，可見整個零售行業都不景氣，這種狀況下，企業需要轉型。”沈軍進一步分析。

合肥百貨采取的是模式轉型，其正轉向“三自”商品開發，加快聯營向自營、直營模式的轉變成為其新業務亮點。這讓合肥百貨今年一季度營業收入30.91億元，比上年同期增長了4.50%;凈利潤1.12億元，同比增長了16.58%。

永輝超市則計劃實行“合伙人制”、推動“云超”、“云創”、“云商”、“云金”四大板塊融合發展。其今年第一季度營業收入152.6億元，同比增長13.76%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.44億元，同比增長57.55%。

步步高一直從超商業態向體驗式購物中心以及全國化布局轉型，同時也在力推自己的電商業務。步步高近期發布的2017年第一季度報顯示，營業收入47.30億元，同比增長5.63%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.52億元，同比增長21.58%。

步步高董事長王填表示，當前的消費主力更加注重體驗感和品質感，單純的線上或線下消費已不能滿足需求，要注重O2O新零售，這是步步高這幾年打通線上并搶占線下門店資源的原因。

“當然，轉型也不意味著一定就能成功，如果轉型也失敗，那么勢必有一批企業要大量關店甚至退出市場。”沈軍認為。

光大證券2017年5月分析認為，百貨行業目前仍然處于行業困境，收入的復蘇更多的是依靠宏觀經濟的回暖來實現，因此對百貨行業持謹慎觀點。